什麼是窩輪?

「 窩輪」是英文Warrants的譯音,專業名稱為認股證,是一種以小博大衍生工具,持有人在規定期間內或特定到期日,有權按約定價格向發行人購買或出售的證券,或以現金結算方式收取結算差價的有價證券。

認股證分為兩大類,股本認股證及衍生認股證,股本認股證由上市公司發行,衍生認股證由 金融機構(俗稱窩輪商或輪商)發行,再細分為認購證(call輪)及認沽證(put輪)兩種。

如果投資者看好某隻股票或指數的前景,可買入相關的call輪,賺取回報,如看淡的話,則可買put輪。
去年本港窩輪的累積成交額逾4.7萬億元,較前年增加1.6倍,是全球成交額第二最大的窩輪市場,第一為中國,全年成交額逾8萬億元。

窩輪的定價方法包括布萊克-斯科爾斯 模型(Black-Scholes)、二元樹模型、蒙特卡羅模擬和有限差分方法。其中以布萊克-斯科爾斯模型(又稱BS模型)最為常用。

窩輪在用於投機時提升風險,使收益的方差擴大;在用於套期保值時,降低風險,使收益的方差降低。2006年5月31日,茅臺認售權證(上交所:580990)在上海證券交易所上市首日漲幅高達922.82%,最高達到3.037元!但隨後幾天又大幅回落,2006年6月5日收於2.384元,而此時該窩輪的理論價值小於0.20元。

窩輪用於投機時,風險遠高於股票的原因如下:

窩輪具有時間性,當窩輪到期後,沒有行權價值的窩輪將被注銷,此時窩輪持有人沒有任何收益。

窩輪的交易價格普遍較低,當價格變化1單位時,便會有較大的收益率變動。

窩輪的波動率較大,需要隨時關注。

窩輪的時間價值會每天減少,故即使股市一個月沒有升跌,相關窩輪尚有25%-40%的下跌空間。

實際價格與理論價格仍有差距,能預測股市走勢不等於由理論得出的利潤。

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